Federal Rezerv’den çeyrek puanlık faiz indirimi beklentisi artık rafa mı kalkıyor?
Piyasa oyuncuları, Fed’in çarşamba günü beklenen faiz indirimi serisine 25 baz puanlık hamleyle başlayacağından neredeyse emindiler, ancak bir anda 50 baz puan ihtimali konuşulmaya başlandı. Wall Street Journal, Cuma günü Fed’in hala daha küçük bir indirim mi yoksa yarım puanlık daha büyük bir indirim mi yapacağı konusunda kararsız kaldığını bildirdi. FED faiz indirimi ile ilgili ne oldu da bir anda yön değişti?
Cevap: SPEKÜLASYON. Toplantı tarihi yaklaştığı için volatiliteyi sağlamak amacıyla bu haberler piyasaya sürülüyor böylelikle vadeli işlem ve opsiyon piyasaları için fazladan hacim-likidite sağlanıyor.
Sonuç olarak, CME’nin FedWatch aracına göre, traderlar şimdi Federal Açık Piyasa Komitesi’nin(FOMC) gelecek hafta toplanacağı zaman 50 baz puanlık bir indirim olasılığını neredeyse %50 olarak fiyatlıyor. Fed para fonu vadeli işlemleri Fed faiz indirimi için, Perşembe günü böyle büyük bir indirimin olasılığını sadece %28 olarak gösteriyordu. Finansal piyasalar bu durumu onaylar göründü. Cuma günü hisse senetleri yükseldi ve Dow Jones Sanayi Ortalaması %0,66, S&P 500 ise %0,43 artarak rekor seviyelerinin %1’den daha az altına ulaştı. Tahvil getirileri de düştü; gösterge niteliğindeki 10 yıllık ABD Hazine tahvili getirisi %3,65’e geriledi. (Sabit getirili matematik hatırlatması: Tahvil fiyatları yükseldiğinde getiriler düşer, bu yüzden bu hareket yatırımcıların Cuma günü Hazine tahvillerini topladığını gösteriyor.)
FED Faiz İndirimi – 4 Yıl Aradan Sonra
Ancak soru hala geçerli: İlk faiz indiriminin büyüklüğü gerçekten ne kadar önemli? Sonuçta, yatırımcılar şimdi bu yıl ve 2025 boyunca birden fazla indirimi fiyatlıyor ve zaten 2024’ün son üç Fed toplantısı boyunca 100 baz puanlık bir indirim olasılığını hesaba katıyorlardı. Bu, merkez bankasının gelecek hafta değilse bile Kasım veya Aralık ayında faizleri yarım puan düşüreceğini ima ediyordu.
Bir başka endişe de Fed’in çarşamba günü 50 baz puanlık bir indirimle alarm düğmesine basıp basmayacağı. Daha büyük bir faiz indirimi, Jerome Powell’ın tüketici ve toptan fiyatlardaki soğumanın bankaya politikayı gevşetme imkanı vermesinden memnun olmasından ziyade, işgücü piyasasındaki bir yavaşlama konusunda daha fazla endişelendiğinin bir işareti olabilir.
İstihdam Raporunun Etkisi
Ağustos ayı istihdam raporu, istihdamda sağlam bir artış ve istikrarlı ve hala düşük bir işsizlik oranı gösterdi. Hala nispeten düşük seviyede olan haftalık işsizlik başvurularıyla birleştiğinde, bu durum Fed’in yakın zamanda faizleri agresif bir şekilde düşürmek zorunda kalmayacağını gösterir gibiydi.
Bir varlık yönetim firması olan Conning’in Kuzey Amerika yatırım müdürü Cindy Beaulieu, Barron’s’a verdiği röportajda, “İndirimin her zaman 25 baz puan olacağı konusunda tutarlı davrandık. Veriler 50 baz puanlık bir indirimi desteklemiyor,” dedi. Daha büyük bir faiz indirimi çağrılarını “aşırı tepki ve panik” olarak nitelendirdi. (Bende böyle düşünüyorum 🫡)
Russell Investments’ın Kuzey Amerika baş yatırım stratejisti Paul Eitelman de Fed’in yakın zamanda çeyrek puandan fazla indirim yapmakta isteksiz davranacağını düşünüyor. Eitelman, Barron’s’a Fed’in “ölçülü bir yaklaşım” tercih edeceğini söyledi ve merkez bankası bir yıl içinde bir dizi çeyrek puanlık indirim yapsa bile, faiz oranlarının yaklaşık %3’lük nötr bir seviyeye geri döneceğini savundu.
Enflasyon Etkisi
Enflasyon henüz istenen seviyede değil ve ekonomik tablo agresif bir indirim için uygun görünmüyor. Bu durum Fed’in daha büyük faiz indirimlerini değerlendirme planlarını potansiyel olarak karmaşıklaştırıyor.
Ancak diğerleri, özellikle Salı günü açıklanacak olan perakende satış rakamları hayal kırıklığı yaratırsa, gelecek hafta yarım puanlık bir indirimin hala mantıklı olabileceğini savunuyor. Perakende satışlar Temmuz ayında Haziran ayına göre şaşırtıcı derecede güçlü bir şekilde %1 arttı. Ancak ekonomistler Ağustos ayı için Temmuz ayına göre bir değişiklik öngörmüyor.
Bir varlık yönetim firması olan TCW Group’un sabit getirili yatırım direktörü Bryan Whalen, “Eğer perakende satışlar beklentilerin önemli ölçüde altında kalırsa, bu Fed’in görüşünü etkileyebilir,” dedi ve Powell’ın son zamanlarda 50 baz puanlık bir indirime meyilli göründüğünü ekledi.
Whalen ayrıca, gelecek haftadan sonraki bir sonraki Fed kararının 7 Kasım’a kadar gelmeyeceği gerçeğinin, Fed’in daha erken ve daha büyük bir faiz indirimi yapmazsa geride kalma riskini taşıdığı anlamına geldiğini belirtti. Kasım toplantısından önce ekonominin zayıfladığını gösterebilecek iki istihdam raporu olacak.
Yine de, Fed’in öngörülebilir gelecekte faiz oranlarını düşüreceğini işaret ettiği sürece, ne kadar indirim yaptığı önemli olmayabilir. İşgücü piyasasındaki bir yavaşlamadan ziyade enflasyon konusunda daha endişeli olduğuna dair herhangi bir işaret, yatırımcılar tarafından olumlu karşılanmayacaktır.
İyi haber? Martin Currie’den Osmani, ABD ekonomisi için temel senaryonun yakın zamanda tam bir durgunluktan ziyade hala bir “yavaşlama” olduğunu söyledi.
Fed’in ilk birkaç faiz indirimi ne kadar büyük (veya küçük) olursa olsun, tüketiciler harcama yapmaya devam edecek ve kazanç büyümesi sağlam kalacaktır. Bu da finansal varlıkların fiyatlamaları açısından pozitif bir etki yaratır.